明日は「DAIBOUCHOU式銘柄選びのコツ」に参加してきます

明日はジョインベスト証券主催の「DAIBOUCHOU式銘柄選びのコツ」というセミナーが丸の内で開催されますので、それに参加予定です。しかし18時半という時間が微妙。。。そんな早い時間帯にいけるものなんですかね？普通の会社員はそうなの？わからん。まぁフレックスという便利な建前を最大限に活かして参加するつもりです。

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三洋電機多額粉飾決算の疑い

三洋電機が大変なことになっています。

三洋、多額粉飾の疑い　１９００億円の損失、過小評価（朝日.com）

僕の地元は三洋の影響力が大きくて、友人の親も三洋に勤めている方が何人もいます。なので三洋電機の業績が悪いのもそうなのですが、このニュースが本当だとするとまたまた打撃を受けてしまうことになります。

最近はこういった違反に対する目が厳しくなっているし、それは当然のことなのですが、そういった中で粉飾をしなければならないようになっているのはすでにもうダメなんでしょうね。そういう経営者を容認してしまったこと自体がもうなんというか。。。

社外から経営者を雇って復活か、理系リーマンさんの記事にもあるように、他のメーカに吸収されていくかどっちかでしょうかねぇ。

「個人投資家比率が激減」に想ふ

日本の株式市場における個人投資家の取引額は2006年1月時点では41%もあったそうです。それが2006年11月には24.8%にまで低下！ライブドアショックと村上ファンドショックでボロボロになって退場した人が多かったということでしょう。

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アセットマネジャーズ上海物件取得

noppinさんのとこにもありますようにアセットマネジャーズが上海市街中心部のオフィス・商業複合ビルへの投資を発表しました。

不良債権の担保として中国の銀行が保有していたものを取得したそうですが2006年12月5日に提携を発表した中国中信集団公司（CITIC）グループでしょうか？だとしたらさっそく効果があったということですが。CITICのホームページが重過ぎてみる気がなくなったのですが。。。

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日銀政策金利の引き上げ決定

日銀が政策金利を0.25%引き上げて、年0.5%とすることで決定したそうです。昨日の午後からいきなり株価が下がり始めたと思ったらそういうことなんですね。でもその後日経平均は戻しています。利上げ懸念がある状態よりも数字が出たほうが透明感が高まってよいということでしょうか。

ただ、僕が保有している流動化銘柄にとってはマイナスですね。投資家から資金を募って、その資金プラス銀行からの借入金で物権を取得し、バリューアップを施し取得価格よりも高く売って儲けているわけですが、金利が高くなると銀行からの借入金に多く利子がついてしまい、利益が薄くなってしまいます。

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ダイオーズ東証1部に鞍替え

ダイオーズ（4653）が3月1日付けで東証1部に昇格するそうです。IRには何も出ていませんが。こういうのって発表しないんですかね。

ダイオーズのホームページをみていて気づいたのですが300株以上だとレギュラーコーヒー100杯が優待でもらえるんですね。200株保有なので残念です。

東証1部に昇格すると投信に組み入れられたり、アナリストレポートなんかも出たりして注目度が上がる可能性があります。そうするとまぁ株価も値上がりするのかなぁと思いますが、今の株価は割安だと思うので見直しが入るのはうれしいことです。

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シチエ（4724）

以前ダーツの記事でちょこっとだけふれていたシチエ（4724）について分析してみました。平成18年12月期の決算内容をもとにしています。

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行動ファイナンス

角田康夫著「行動ファイナンス　金融市場と投資家心理のパズル」を読み終えました。ずいぶん前ですが。。。行動ファイナンスに関しては各サイトで推薦されている「株式投資の新しい考え方―行動ファイナンスを超えて」も読んだのですが、訳が悪いのか原文が悪いのかわかりませんが、日本語を理解することに神経を使ってしまうのであまりすっと飲み込みづらいという欠点がありました。

外国人著者がダメなら日本人が書いた行動ファイナンスの本を読めばいいじゃない。

とマリー･アントワネットのように考え、日本人で行動ファイナンスの本といえば角田康夫だなということで購入してみました。なぜ「人生と投資のパズル」にしなかったのかは聞かないでください。。。後から知ったからです。。。

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【売買報告】アセットマネジャーズ買い増し

ダヴィンチショックを受けて(笑)とばっちりを受けた銘柄の中で買い増しできそうなのがアセットマネジャーズだったので229,000円で指値を入れていたら底値で拾えていたようです。

半分冗談だったのですが。

いや冗談というのは値段であって買い増ししようとしたのは本気ですが、まさかそんなに下がるとは思っていなかったので。「株式会社ワイズテーブルコーポレーションとの業務提携及び資本提携に関するお知らせ」がそんなに嫌気されたんでしょうか？それともGDP伸び率が堅調だったため利上げされるとの見通しからでしょうか？

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フィンテック2007年9月期第1四半期決算発表

フィンテックの１Q決算が発表されました。１Qの数字でどうこういうこともないと思いますのでザッとみてみました。

いいんじゃないでしょうか

決してみるのがめんどくさかったわけではありません。それよりもむしろ「タマイノキモチ」のほうが興味深いです。ダヴィンチの件について触れています。というかむしろ「ざまぁみろ！」といわんばかりの勢いです。

正直ダヴィンチもフィンテックも持っている僕としては複雑です。

「よくもまあ「当社は投資銀行でございます」と平気厚顔でいえるもんだあ。」とまでいっています（ダヴィンチに向けたものではありません）。まぁ「ウチはまじめにこつこつやってるんだよ。あんたらとは違うんだよ」ということをアピールしているのでしょう。MSCB連発で失った投資家の信頼を回復しようとしているのでしょうか。

しかしなぜかフィンテックは株価が下がってきていますね。ユーロCBが221億円だったことが嫌気されているのでしょうか（最大は230億円）あのユーロCBはなんか出資者にあんまりメリットがなさそうだったのですが、それでも221億円あつまったのはそれはそれですごいと思ったのですが。

まぁ今日はダヴィンチショックがあったので(笑)明日からまた上がってくれるんじゃないでしょうか。

ダヴィンチ・アドバイザーズ平成18年12月期決算発表

一昨日上方修正を発表したダヴィンチが昨日本決算の発表を行いました。

正直一昨日のでわかっていたので特に書くことも無いのですが、

「不動産売買市場の潮目は「買い手市場」から「売り手市場に」に変化してきており、当社はこの変化に合わせた一任勘定型ファンドであるオポチュニティ・ファンド４号である「カドベ」の組成を当期に終えております。
また、５号目のオポチュニティ・ファンドの組成をも視野に入れた中期経営計画のもと業績の拡大を推進していく所存であります。」（平成18年12月期決算短信　P.5より）

これぐらいですかね。次のファンドの話題がちょこっとでました。と思ったら別の資料でもう少し出ていましたね。
「オポチュニティ・ファンドV、予定エクイティ4,000 億円を2008 年第一四半期に組成予定」だそうです。1兆円ファンドが3,000億円で募集だったので（実際は3,200億円）4,000億円ということは1兆3,000億円ぐらいのファンドでしょうか。

詳しくはnoppinさんのサイトを見てください(笑)

あとこんなのも出ていました、「株式会社ダヴィンチ・セレクト、証券取引等監視委員会による検査結果に関するお知らせ」。僕は全然たいしたことないと思ってしまったのですが、今日の株価を見る限り市場はそうは見なかったようですね。

でも、これで値下げするようであれば買い増しのチャンスかなと思っています。会社計画は低めの数字を出していますが、今日の下げで今期予想PERが17.4倍、来期であればなんと12.4倍！！会社は40%成長を計画しているそうですが、計画ではEPSの成長率は40%いってないですね。前期が5,940円で今期予想が7,291円なので。

まぁコンプライアンス違反はかなりマイナス評価がされることがわかりましたが、つられて下がっているとばっちり銘柄のほうを買ったほうがいいでしょうね(笑)フィンテックはなんかどんどん割安になってきたのでまた購入しようかと思っています。

ダヴィンチ・アドバイザーズ平成18年12月期業績上方修正

ダヴィンチ･アドバイザーズがこっそり業績予想の上方修正を発表していました。

不動産流動化銘柄は結局ほぼすべての銘柄が上方修正ということで業界全体が活況ということでしょう。今回の修正で当期純利益が9,100百万円となり、時価総額は現在234,922百万円なので、PERは25.8倍ということになります。ちなみに当期純利益の伸び率は前期比で約2倍となっています。

ただ今期からSPCを連結子会社として決算に含めることになったので、売上高が大幅に増え、その結果利益率としては低下しています。まぁそれは他の流動化銘柄でも同じなので、問題ないと思います。

決算としてはいい内容なのですが、市場がどう反応するのかちょっとわかりません。すでに織り込み済みで何も反応しないのか、それとも好決算で上昇するのか。最近ダヴィンチが上がっているのでなんともかんとも。

それよりも次のファンドのニュースでも出たほうが反応するような気がするんですけどね。1兆円ファンドを越すことが出来るのか？期待しています。

ダヴィンチの業績修正については「らうさん」のサイトにもありますのでそちらもどうぞ。

フージャース2007年1月度月次

フージャースから「【お知らせ】　平成19年1月度　営業概況のお知らせ」が出ています。

	計画戸数	契約済み戸数	進捗率
12月月次時点	1,654戸	1,268戸	76.6%
1月月次時点	1,654戸	1,337戸	80.8%
増加	-	69戸	4.2%

うむ、今期の売上未達はほぼ確定ですね＾＾

2月に70戸売れたとしても1,407戸ですから、今期の在庫は200戸以上になってしまう気がしますが。フージャースの1個平均価格は2,700万円ですので、今期売上は2,700*1,400戸で3,780,000万円です。今期の予想は43,500百万円ですから、37800/43500*100=86.9%となり、13%ほどの下方修正になります。

利益は前期と同じ利益率とすれば営業利益率16.9%、経常利益率16.9%、純利益率10.0%なので、

	売上高	営業利益	経常利益	当期純利益
今期	37,800	6,388	6,388	3,780
会社予想	43,500	-	6,500	3,800

売上高は下方修正、利益はほぼ予想通りということでしょうか。ただしこれは前期とおなじ利益率というのが前提になっていますので、それから少しでも利益率が下利益も下方修正ということになります。円塾のokenzumoさんの分析では1戸あたりの単価が2,750万円となっていますので利益については会社予想とぴたり一致しています。

しかし、これだけ在庫が出るということは販売の費用に関しては在庫部分もかかっているはずですので前期よりも利益率が悪いかもしれませんね。また今回在庫が発生してしまうわけですが、大事なのは

なぜ在庫が発生したのか？

という点だと思います。会社側として今期に売れなくてもいいから先行して販売を開始しようとしたのか、それとも不人気で売れなかったのかということでかなり変わってきます。

不人気であるとしたらフージャースのマンションが市場に受け入れられなくなってきているということになってしまいます。仮にそうであるならばこれからもフージャースは成長できず、どんどん普通の企業になっていってしまうでしょう。

そうでないのであれば、まだまだフージャースはいい会社だと思います。3月27日に個人投資家向け会社説明会があるらしいので、参加してみようかと思います。

とりあえず明日からまた厳しい下げがあると思います。ここで買い増しするのかとりあえず売ってしまって安いときに買い戻すかですが、僕は何もしないということを選択します。価格がどのように変化するのかわからないので、ここは下手に動かずじっと待ちたいと思います。本決算発表までフージャースの株価は気にしないことにします(笑)

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2月の決算発表スケジュール

僕が忘れないように決算発表のスケジュールを書いておきたいと思います。本決算だけでなく、四半期決算、月次発表を含みます。とりあえず持ち株分だけ。

2月13日・・・フージャース　2007年1月度月次発表（予想です）

2月14日・・・ダヴィンチ･アドバイザーズ2006年12月期本決算発表予定

2月15日・・・フィンテック　2007年９月期第1四半期決算発表

2月18日ごろ・・・丸誠　2007年3月期第3四半期決算発表？（予想です）

来週は忙しくなりそうです。個人的にフージャースの月次が一番心配です。ダヴィンチはおそらく上方修正アンド中期計画発表でしょうか。フィンテックは修正なし。丸誠は横ばいから下方修正といったところでしょうか。

フージャース・・・1月に100戸以上契約してないかなぁ・・・

「バリュー投資」常勝セオリー 感想

早川圭さんの「バリュー投資」常勝セオリーを読み終えました。

内容としては素晴らしく、投資スタイルとしては角山さんに近いでしょうか。決算書の分析に比重が大きく、定性分析はこれからも今の強みが継続するかどうかに重点を置いている気がします。

早川さんは業界分析が得意です。円塾のブログでも学習塾の分析をしていました。業界内で平均を出して、その値と比較してA社は優れているとかB社は劣っているとか、そういった分析をしています。

基本的にどんな業界でもNo1の企業というものはそれなりに強みがあってNo2とは一味違うことが多いように感じます。それはNo1というブランド力のため価格競争力がありますし、代替の利く商品ではないことが多いためだと思います。

しかし、だからといってNo1の企業がいい投資先かというと別問題で、すでに割高になっている場合にはNo1の企業がさらに成長するのを待つよりも、割安に放置されているそこそこの企業を買い付けるほうが投資としては良いです。

そういった企業を探すには同業と比較し、規模は小さいしシェアもたいしたことが無いけども利益率が高いとか、だれも真似できない（しない）強みがある企業を探すといいと思います。

「バリュー投資」常勝セオリーの中には「売上債権回転月数」や「たな卸し資産回転月数」など、ちょっと変わった指標も出てきますので、私のようにそんなの聞いたことがないよって人はとても参考になると思います。

また、馴染み深い指標でも分解してより詳しくみていったり、他の指標と掛け合わせて違う視点を作ったりとなかなか面白いのでぜひ一度読んでみてください。

ただ、残念なのはあとがきもなにもないということです。優秀な投資家が思っていることややどういうことを考えているかということがあとがきに出てきたりするので、それがないとさびしいです。まぁ想いは全部内容に詰まっている！ってことかもしれませんが、人柄を知るという意味でも書いて欲しかったなぁとおもいます。

鳥羽洋行第３四半期決算発表

今日は鳥羽洋行の第３四半期決算発表がありました。誰も興味は無いでしょうけども。

パラパラと見る感じでは概ね順調で計画通りというところでしょうか。純利益が前年より-10.2%なのは前年第3四半期に計上された固定資産売却益（3億4千5百万円）があったためで、問題ありません。

通期予想に対しては売上高に若干の遅れ（進捗率72.9%）があるものの、営業利益・当期純利益は予想を達成しそうです。ただし、期によってバラつきがあるかもしれませんのでそれは確認が必要です。

バランスシートを見ると、現金および預金の欄が10億円ほど減っていますが、これは長期預金に10億円預け入れたために固定資産として計上されているためです。この金利で10億も預け入れするなら配当増やすか自社株買いでもして欲しいわけですが。

また固定資産の建物の欄に6億ほど増えているのは本社および大阪営業所の立替によるものでしょうか。

P/Lをみると営業利益率および経常利益率は改善していることがわかります。純利益率も前期の特別利益を除けば3.3%なのでこちらも改善していることがわかります。

最後にキャッシュフロー計算書をざっと見ておくと預金した影響で投資キャッシュフローが大幅にマイナスです。またそれに伴い期末の現金および現金同等物の残高も減っています。10億の定期預金を組んだので問題ないのですが、自社株買いをしろと。。。

というわけでざっとですが分析した結果、「可も無く不可も無く」って感じでしょうか。なぜか今日は高騰しましたが。もしかして上方修正でも期待していたのでしょうか。鳥羽洋行には成長の期待はしていないので、買収されるとか自社株を買うとかいうニュースが欲しいのですが(笑)あとは上場市場の鞍替えぐらいですか。その辺があればいいんですけどね。まぁ初めて買った株なので1年半で20%の上昇は期待パフォーマンスよりは下ですがまずまずなのではないでしょうか。

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【ポートフォリオ概況】2007年02月03日

2007年02月03日時点のポートフォリオです。

   

ダヴィンチ、フィンテックががんばったおかげで1月の成績は+4.3%でした。（追加資金50000円を除いています）逆にフージャースの損失は10万円です。。。といいながら昨日買い増ししているわけですが。

10日前後の月次によってはさらに損失が広がる可能性もあります。また利上げ懸念は依然として残っているし、大手銀行が住宅ローンの金利を引き上げるようです。

まだまだ厳しい環境が続きますが、日経平均は上昇傾向ですし、JASDAQやマザーズも回復してきています。

先月に比べるとキャッシュポジションが28.7%→10.6%と減っています。これはダヴィンチとフージャースを購入したためです。ダヴィンチはいまのところ上昇中です。2月の決算発表によってはさらに上昇してくれるのではないかと期待しています。

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【売買報告】フージャース買い増し

フージャース（8907）を125,000円*3株買い増ししました。これでフージャースは全部で8株保有となりました。

1月の月次報告はあと10日後ぐらいでしょうか。そのときに期待以上であればまた値上がりするでしょうし、そうでなければさらに値下がりするでしょう。しかし、今期の決算は通期予想通りだと考えていますので、長期的には買い時かと思います。

しかし、13時ごろにみたら125,000円で600以上の買いが入っていたのに16時ぐらいに見たら全部無くなってましたね。また大口の売りでしょうか？予想PER10倍には苦笑するしかありませんね。